準備好面對創投的「盡職調查」了嗎？教你如何接招

當創業家們完成商業計劃書（Business Plan），並且已經與潛在投資人，包含企業投資（CVC）、創投（Venture Capital），或者是天使投資人（Angel Investor）介紹過公司後，如果投資人對這個項目有興趣，就會針對各個面向對新創企業進行 DD（Due Diligence，盡職調查），確認目標公司是否值得被投資、是否有潛藏風險。

一般而言，盡職調查分成幾個層面，包含營運、法律、財務、會計、技術、專利等，確保新創團隊在募資 Pitch 中所提到的各個發展有達成的可能。同時，也會藉由 DD 的過程，暸解該新創公司的發展潛力，與創辦團隊討論未來可能的營運重點，提醒可能遇到的財務或法律風險，協助補足新創團隊所需之團隊成員、介紹合作對象等。盡職調查的深度、時間，也會依新創團隊的發展階段和投資金額有所不同， 評估重點也不一樣。

天使輪至種子輪的新創，因為公司還處於很初期的發展階段，會計、財務數字相對單純，評估重點會放在創辦人特質、潛在市場規模（Market Size）、初步市場驗證等「未來」想要發展的面向及相關準備。

而針對 A 輪之後的新創團隊，則會依據從創業以來累積的能量，包含技術、產品、合作對象、財務規劃、競爭對手等，重視的是以現階段的基礎上，透過本次資金挹注後，在下一次募資之前能如何壯大市場，達成短中期目標。

（一）盡職調查從商業計劃書開始

講得極端一點，對於新創團隊的盡職調查，其實從投資人見到新創的第一眼就開始。

我們都知道，投資人非常重視創辦人及創辦團隊的熱情（Passion）、正直（Integrity）、可被指導性（Coachability）。潛在投資人在 Pitch 的過程中就會針對新創團隊的商業計劃書進行提問，這時就可以知道新創團隊面對直球提問時的反應，及創辦團隊的個性等。簡報要能回答關於公司的一切基本問題，因此，寫好一份完整的商業計劃書是完成募資的重要因素之一。（延伸閱讀：創投如何評估早期投資案？新創與投資人洽談的注意事項）

（二）盡職調查範圍

建議新創團隊在開始募資的時候就可以建立 Data Room，先將相關資料彙整好，建立屬於自己的實體或虛擬資料室（Physical/Virtual Data Room），定期整理更新。以下為常見的盡職調查：

• 財務盡職調查

包含股權結構表（資本結構表）、資產負債表等會計相關資訊，同時也會希望團隊提供預估未來三年之資產負債表、 損益表、預算編列等。

• 行政法律盡職調查

包含主管的競業條款、最新之公司章程、與客戶簽約制式範本合約以及專利技術與商標清單等。

• 團隊盡職調查

包含經營團隊學經歷、組織圖等資訊。調查管理人員的職責分工、兼職狀況，分析管理人員能力、公司文化等。

• 營運盡職調查

主要是理解目標公司的運營和風險，包含公司的競爭優勢、同業概況、銷售模式說明、未來成長計劃對應之營收等。

（三）盡職調查注意事項

越早期的公司，提出的財務數字越不可靠，對於未來的規劃也相對模糊，這些投資人都很清楚。因此， DD 的目的在於確保未來公司進入市場的方式，及在充滿不確定性的現在，需要專注的目標是什麼。

建議團隊對於自己提出的財務預估，要有實際進行的方式、相關配套措施、可能遇到的風險、對應的解決方式。潛在投資人會以新創公司提出的相關資料進行分析和評估，再根據評估結果或發現的議題，跟新創公司進行更深入的討論。同時提醒新創團隊，DD 代表投資人可能會自行或委託專業團隊進行案件實地查核，建議團隊要簽署保密協定（NDA）以確保公司隱私和相關資料不會外流。

創業絕對不是簡單的事，暸解募資會遇到的過程、需要準備的相關資料，絕對能讓新創團隊更順利進行募資。當然，以上所提到的各個盡職調查問題不代表一定會被詢問，問題將因投資人（VC/CVC/Angel）的喜好而有所不同，因此，創業家及其核心團隊在進行募資的過程中，一定要隨時準備好「接球」潛在投資人的提問，成功達成階段性募資。

作者背景介紹：

• 呂緗柔於 2020 年起為華陽創投集團的營運合夥人，並擔任華陽創新科技執行長。除了管理華陽創投集團整體營運以外，也同時帶領華陽創新科技團隊打造Startup 101 募資媒合平台，促進台灣新創募資及投資市場的流動及效率。
• 過去曾任職於 ASUS、Viagogo、FestGround等大型企業，具備企業營運管理、商業開發、專案管理等專業經驗，熟悉數位內容及數位科技行銷，擅長科技新創事業規劃及管理，期待為台灣新創募資及投資環境帶來數位化的變革。

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