達到一定規模的公司通常依靠其自有的投資部門來執行其創新任務。該團隊找尋新創投資與併購交易的潛在候選者，以將新業務帶入公司。然而，完成投資或併購需要大量的時間和精力，而且需要專業的投資團隊，更多的是需要大筆人事預算。因此過去企業會投資在創投基金，但是現在的AI來臨，創新速度比起過去更快，沿用投資傳統創投基金跟不上時代速度，也無法與善用外部工具的企業競爭。

垂直加速器

隨著時代演進，垂直加速器式的創新在約2010年前被引進到大企業，透過開放式創新可以讓公司與世界各地尖端新創公司產生投資和合作的機會，也能激發公司團隊透過外部新創團隊而接納更新的科技與服務，創造股東價值。

企業有多種投資方式，企業必須考慮哪種方式最適合他們。大型公司內部投資目標通常分為策略性目的與財務性目的，也有兩種混合式的。策略性目的的設計將公司的資金投資於對公司核心利益和成長目標具有策略意義的新創公司。這種模式為公司提供了高度的所有權和控制權，因為投資者是員工，決策是在公司內部做出的。內部聘用也是有很多難處需要克服，例如聘請經驗豐富的投資專業人員既耗時又昂貴，如果團隊中有經驗不足的投資人員，那麼他們的投資就不太容易獲得正面的財務回報。

內部投資專業人員通常缺乏新創企業的人際關係，也沒有新創相關的投資法務專業。內部投資團隊雖然能為這些新創公司提供接觸自己公司銷售管道和業務的機會，但無法協助接觸其他公司的機會。而且這些專業投資人員很容易被其他公司或創投公司挖走，導致破壞性的人員流動。更常見的是，外部服務提供者跟內部人員常被視為有替代關係，導致有好的服務或創新模式，但因為可能被視為自己工作的威脅而不會被提出，主管也可能因為預算都在人事費用而忽略了好的工具可以大幅增加工作品質與成果產出。

創投即服務的新潮流

加強創新的另一個解決方案是創投即服務 (VCaaS) 的投資模式，這也是現今最先進的作法。使用這種模式的創投公司主要接受來自上市櫃公司的資本，也接受來自家族辦公室與天使投資人的資本。透過與全球企業建立長期合作夥伴關係，這樣的創投即服務模式接受上市櫃公司的資金並代表這些上市櫃公司投資於新創公司。這可以在公司、其創投合作夥伴和他們投資的新創公司之間建立雙贏的關係，主要因為同時結合了行業領域專業與投資專業。

新的創投即服務模式也可以根據公司的需求為特定公司創建單獨的基金，例如電腦製造商為了找到AI PC未來可能的應用而設立單獨的基金投資在全球AI新創，可能包含節能技術、散熱技術、軟體加速技術與晶片IP等。當然，專屬公司特定需求而建立的基金規模必須達到一定金額才適合做專屬基金。VCaaS提供者協助在全球或特定區域尋找投資標的，進行徹底或局限性的盡職調查，並在促進新創公司和企業之間的合作夥伴關係方面發揮重要作用，一方面增加企業的投資機會也給予企業內部創新的刺激，可促進人員進步與新業務的發生。在VCaaS的模式下，可以透過其專業知識及國際網絡為公司找到全球市場的投資與合作機會。

如果一個公司選擇使用 VCaaS 模式的服務，該公司實質上是將新創投資外包給VCaaS提供者。這減少了對內部團隊的依賴，並有機會讓公司每年進行一定數量的投資評估。

各種商業模式有優點也就會有缺點，VCaaS 也有潛在的缺點，但是也都有可以克服的方法。預先了解這些有助於公司以深思熟慮的方式設計其與VCaaS合作夥伴的關係。

●投資的主導權：公司可能會因為覺得外包而失去對自己投資的控制感。然而，這可以透過編寫良好的法律合約來管理，明確如何做出投資決策。通常VCaaS投資權都是屬於客戶公司的，當然客戶公司也可以委託或有一定的授權由VCaaS公司來決定如何投資。

●成本：外包創投確實是有成本的，因此公司應根據其預算支出的金額協商定價安排。一般而言，案件來源訂閱費用是即便沒有投資也會產生費用，另外也包含了基金投資管理與分潤費用，這些費用大多是國際標準，一般而言是管理資金總額的百分之二到百分之二點五，分潤是百分之二十到百分之二十五。

●內部單位的權責：如人事單位使用招募平台一般，一開始要讓人事單位接受使用招募平台取得履歷不容易，人資招募平台也無法取代評估面試者的工作，不過企業內部對各種創新變動總是感到抗拒。投資單位過去常自行找尋案件且自行評估，而現在有平台提供案源領理論上更好，但是如果向主管提出使用這樣的服務，似乎變相說明自己的無能，因此這樣的創新要在內部溝通常常需要資深的投資主管才了解這樣的改變是必要的，由上而下的推動支持是有必要的。

●投資風險：投資於新創公司可能會帶來正或負的財務回報。採用VCaaS的模式下，公司因可以自行決定是否投資，也可以透過提供具體的投資回報目標來降低這種風險，另外常見的情形是即便沒有進行投資也可能對內部部門有業務合作機會，透過合作降低投資查核風險。建立多元化的投資組合也是明智之舉，因此公司的財務成功不依賴任何一家新創公司。

如何選擇垂直加速器服務或創投即服務模式？

這兩種模式都是獨一無二的，每種都有成功或失敗的機會。建議企業考慮幾個關鍵因素來決定哪種模式適合他們的情況。

●對新創投資的承諾：建立內部投資組織是一項嚴肅的長期承諾，需要大量資金、時間和專業知識才能成功實施。如果公司尚未準備好做出這樣的承諾，應考慮外包創投即服務再進一步來評估公司的承諾。建立一個自有三個人編制的投資團隊在台灣相關預算都是接近或超過一年一千萬的人事預算。

●地理與客戶差距：如果公司已經在其目標市場中擁有強大的影響力，並且對關鍵客戶群具有良好的吸引力，那麼它可能不需要VCaaS合作夥伴來幫忙填補空白技能或缺口，因為新創案件已經源源不絕來且有專業同仁能評估是否進到新業務評估甚至進入投資評估。另一方面，如果一家公司尋求打入新市場並在新客戶群中獲得市場份額或是需要跨國的突破，那麼與經驗豐富的VCaaS合作可能是有幫助的。以現在AI創新已經是無國界，很多優良案件在國外，但是找到案件並評估要靠企業內部人力在台灣不易達成且成本甚高。

●獲得創新：創新對於企業推動業務發展和創造新的收入來源非常重要。那些擁有強大內部創新力量的公司可能較少依賴外部創新。然而，如果公司對外部創新有強烈的需求，那麼與VCaaS的合作就有意義。部分公司每年研發費用可能達數千萬到數百億，這種投入就是內部研發創新，但是需要思考的是有沒有更快速的成長方式，包含投資併購外部公司，評估外部新創新服務等等都是屬於創新的一環，但在台灣常常忽略這一點，以致預算編制多傾向內部研發。

●新創部門的研發投入：VCaaS平台通常會有自行研發的AI工具，從塞選案件、整理案件到與國際夥伴透過自動化交換以及案件管理流程進行嚴格的管控，因此企業評估建立自有投資團隊時，相關的資本支出也是評估的重點。

展望未來

當企業越來越大，不論內部建立團隊與善用外部資源都有同樣的重要性，隨著時間的推移與科技的進步，企業投資模式將會不斷發展，並可能為企業創造全新的投資模式來尋找和投資創新新創公司。每個公司都需要了解預算的侷限性與當前各種創新方式的優缺點，並決定哪種方式最適合其需求。

近日發現有不肖份子假冒本平台之名義、商標成立Line群組「新創101媒合國際」，與三百多位成員互動。在此鄭重澄清，該Line群組非由STARTUP101（新創101）所經營，我們沒有官方Line社群，如有夥伴加入該群組，請保持高度警覺，切勿洩漏重要個資。

STARTUP101新創募資媒合平台正式聲明

「STARTUP101」（英）、「新創101」（中）係華陽創新科技股份有限公司所成立之新創募資媒合平台，在品牌識別上，英文以全大寫字母表示，輔以中文增加受眾知記憶度。

本平台有下列四項發布訊息的官方管道：

歡迎加入「 STARTUP101 天使投資人夥伴計畫」，佈局個人投資策略，啟動您的第一筆天使投資！

在與各個新創團隊接觸的過程中，我們發現許多創業家常陷入一些迷思，每個迷思都可能是導致創業失敗的致命傷；但，有趣的是，創業家們往往都自負不可能犯下這樣的錯誤。為了讓台灣新創能走得更長遠，我們結合多年創投及輔導新創的經驗，整理出創業家最常遇到的七大迷思。

迷思一、先發展技術再找問題

每相隔一段時間，創業市場總會冒出一個問題：創業到底應該怎麼開始？要先找到市場的問題，再去找解方作為創業題材？或是在新技術產生後，再去挖掘這樣的技術能解決市場什麼樣的問題呢？

有人說，這是一個雞生蛋、蛋生雞的無解問題，當你實際創業後，便會發現究竟哪一種才是較適合的創業方式。

這個問題其實不難被解決，只要思考一個問題：消費者傾向做的選擇，是創造問題還是解決問題。若一個技術被發明出來後，才去尋找技術在市場中的定位，可能會面臨此項技術無處可用的困境，此時若要生存，就必須要求消費者為了這項供給而改變需求，這是較困難的，且較難精準符合市場，一堆技術出不了實驗室，不是沒有原因的。

身為一個創業者，在創業開始前，要自問及為企業決定的第一個問題便是：我要解決市場什麼問題？一旦確定了這個問題，便可針對痛點進行開發，更快、更精準地發展新創。

當創業家們決定挑戰資本市場後．首先會完成商業計劃書 (Business Plan) 或募資簡報，接著會積極參加各式商業活動，例如：參加 Demo Day 接觸潛在投資人。

製作募資簡報或進行募資活動，需對自己的事業進行整理及檢驗，將投資人在乎的問題，包含最基本的創意及營運構想、創新技術（是否存在競爭者或潛在競爭者？團隊的獨特銷售點 USP 為何等）、高獲利商業模式及與眾不同的策略規劃等納入考量。

此外，在募資過程中，新創團隊也要思考現在的階段需要何種類型的投資人。

投資人包含天使投資人 (Angel Investors)、創投 (Venture Capital) 及企業型投資人 (CVC)，各類投資人追求的目標與時效性不同，有些具有階段性任務，有的則重視快速出場、獲利了結。

本文作者為華陽創投集團合夥人暨新創101執行長呂緗柔，根據其十多年專業經驗，介紹新創團隊在募資過程一定會遇到的籌資迷思：

籌資迷思1：增資股價越高越好

舉例：A 公司原始股東投資成本 10 元，希望新股東 X、Y、Z以 50 元增資。

創業家一定希望自己過去的努力能換來估值與股價，然而，如果再下一次的增資是在 50 元以下時 (Down Round)，X、Y、Z股東會不滿，從而造成股東紛爭、經營權不穩、策略方向衝突等問題。一般而言，公司的估值或募資行情會隨著大環境而劇烈變動，雖然並非所有新創團隊都會遇到 Down Round，但 Down Round 的募資情況很常見。因此，在評估公司每一階段的估值時，應有其合理性及需有完整的財務預測、營運策略規劃作為支持股價的證據。

籌資迷思2：股權稀釋沒有控制權

舉例：創業家A希望持有公司50%以上股權，以避免經營權旁落。

所有創業家都希望握有公司的絕對控制權，但從實際狀況來看，創業家 A 自有資金不足，公司亦須持續成長的資金，因此，創業家 A 堅持握有 50% 以上股權，可能造成公司成長受限，甚至被競爭對手追過或消滅。

從創投的立場而言，因為深知經營成本與風險遠比從旁協助高，在資金投入後，仍希望將經營權留給創業團隊。創投的主要目標是協助補足資金缺口、減少公司燒錢的時間與犯錯的機率，協助完善營運計畫與策略，基本上不干涉經營團隊，而是從旁給予相關資源與協助。

籌資迷思3：能逃稅節稅最好

舉例：會計師跟我說這樣比較節稅，故以兩套帳方式處理公司會計。

外部投資人在投資公司時，一定會看公司過往的會計資料並驗證其正確性；若在驗證過程發現疑慮點，將會加長 DD（Due Diligence，盡職調查）的時間。常見DD 過程中，因會計、稅務問題而無法進行投資。因此，建議各位創業家們，若未來有募資的需求或規劃，一定要將各項費用與收入憑證確實入帳，以增加募資的成功率。

結語

除了以上常見的籌資迷思，還包含價值型投資人與高價投資人的選擇或技術作價，這些都可能是讓募資案失敗的原因 (Deal Breaker)，希望透過本文，讓創業團隊在募資前暸解可能面臨的問題，好好做一思考與規劃！

現在是一個人人皆可創業的時代，而每位創業家在拓展業務階段都會有個共同問題：新創該怎麼做才能提高創投投資機會？資金是創業家在創業時面臨到最艱鉅的難題，創業過程會面臨許多龐大的開銷，如公司營運成本、產品研發成本、行銷成本等，每一分錢都必須發揮最大的效用。因此，許多創業家便開始尋求天使投資人或創投的資金導入，要如何說一個動聽的故事說服投資人，在眾多新創企業中脫穎而出並得到資金挹注，即為創業過程中相當重要的一環。

創投投資的目的是使團隊的財務收益最大化

投資人希望能夠與創業家共同成長，形成共生共榮的健康循環。創投的事業目的為創造自身基金或代管基金全體的最大財務收益，並且協助新創企業快速成長。普遍來說，創投的事業目標是希望極大化資金回收金額跟出資金額的差額，也因此創投的財務收益最大化就是團隊財務收益的最大化。除此之外，創投也希望在資金運用期間，得到內部收益率(IRR)最大化的前提下，進行新創企業的投資。平均而言，創投對於注入新創企業的投資IRR預期大約落於20%-30%左右。

創投是以新創企業的未來發展可能性為優先考量，例如掛牌上市(IPO)時的價值或者是被併購(M&A)時的價值，來判斷出資的金額及條件。此外，創投並不一定會持有股份直到公司上市或是被併購，而有可能在新創企業進行下一輪融資時，根據專業財務判斷，決定是否要處分股份或者加碼投資。

創投投資新創企業的三個判斷基準：

①成長可能性（潛在市場規模）

首先，對於新創企業所開發的新產品或是獨特的商業模式，創投最先注重的是創新產品或商業模式是否具有潛在市場。投資人並不是投資新創公司過去的業績，而是投資在此新創企業將來的成長可能性。當新創所投入的潛在市場規模越大，且尚未出現強大競爭對手，對創投而言才是最具有魅力的！

再者，創投評估投資的新創企業商品或創新技術潛力須有一定市佔率，最理想的市場規模基本上落在幾十億的範圍，市場規模太大或太小都會讓創投懷疑其合理性。

此外，新創企業在潛在市場的業務增長驅動力也是投資者非常重視的，若新創企業可開發比競爭對手更出色的技術、產品、商業模式，都可以增強業務的競爭力，實現業務增長，吸引投資者注目。

②產品獨特性

產品獨特性指的是新創企業所研發的產品技術或是商業模式的市場進入障礙(Barriers to entry)。投資人評估新創公司時，經常聽到公司經營者認為自己的產品是世界上獨一無二的存在，但並不表示該公司的產品擁有產品獨特性，可能會是自身產品尚未進行市場驗證，不清楚市場實際上對該公司產品是否有需求。雖然隨著社會的需求變化或是技術革新，會創造出新的市場需求，但最先進入市場與在市場中變成領頭羊往往不會是同一間公司。

③經營團隊組成

新創企業的經營團隊是否具有領域專業、人脈，或者是否為連續創業家等，都是投資者判斷投資的一環。基本上創投非常重視核心團隊成員的背景、經歷以及過去的實際成績。經營者除了需具備優異創新技術及專業知識，投資者也會判斷經營者對該創業領域的熟悉度，作為審核是否具有高風險潛在失敗率的依據。目前臺灣最常遇到的狀況為核心成員皆為技術背景，過度聚焦產品技術，忽略銷售目標，使創業的道路更加崎嶇艱辛。因此，引進商務發展團隊，並且訂定合理通路或行銷規劃，即為創業時相當重要的課題。

新創企業常常需要對應各式各樣的工作事項。對於經營者團隊，創投評估的是資金規劃、事業合作、營運模式建立、管理模式、人才選用等，更重要的是該經營團隊是否具有被指導(Coachable)的潛力，能夠與外部投資人進行意見交換，溝通團隊發展方向，並且內化到執行層面，帶領團隊一起達成短中長期目標。

因此，除了成長可能性、產品獨特性外，經營團隊的背景經歷以及業務經驗也是投資者在判斷是否導入資金的重要環節。

創投評估是否投資的三項要素為「成長可能性」、「產品獨特性」及「經營團隊」。建議新創企業募資時一定要講清楚公司的故事，讓產品、技術優勢在投資人面前一覽無遺，並且清楚表達團隊成員經歷、創業理念，以及短中長期的里程碑規劃，相信在募資的過程將會更順利！

【作者介紹 呂緗柔】

(經歷)
現任華陽創投集團 營運合夥人
現任華陽創新科技 執行長

2020年正式成為華陽創投集團的營運合夥人，並擔任華陽創新科技執行長。除了管理華陽創投集團整體營運外，也同時帶領華陽創新科技團隊打造Startup 101募資媒合平台，促進臺灣新創募資及投資市場的流動及效率。

過去曾任職於ASUS、Viagogo、FestGround等大型企業，具備企業營運管理、商業開發、專案管理等專業經驗，熟悉數位內容及數位科技行銷，擅長科技新創事業規劃及管理，期待能發揮所長，為臺灣新創募資環境帶來數位化的變革。

(專長)
數位內容產業
數位科技行銷
科技新創事業規劃
國際企業管理
專案計劃管理